一、“债牛”急刹车
以10年期国债收益率为锚不雅察债券市集的走势，咱们发当今履历了近半年的畅快牛市行情后，利率下行的趋势先后在3月初与4月下旬出现了禁绝。如果说3月的调遣更像是阶段波动的小插曲，市集很快回到强势行情中，并未引起公共的过度响应；那么4月的这一次异动，导致不少债基当周最大回撤卓越0.5%，给投资者带来的“震感”更为显着，当然也激勉了改变常的矜恤。
这一次，突破宁静的触发剂是央行的一则发言。继4月3日，央行官网刊发货币计策委员会2024年第一季度例和会稿，明确说起“在经济回升流程中，也要矜恤始终收益率的变化”后，4月23日央行相干端庄东谈主吸收记者采访时暗意，始终国债收益率应当运行在与始终经济增长预期相匹配的合理区间内。本年来始终债券利率下行幅度较快，主如果因为债券供需暂时失衡的情况下，机构投资者驱动围聚购买永久期钞票以期得回更高答复。市集解读为“风险指示”，因此债市避险情愫飞速发酵，时候肖似大行存单刊行提价、地产计策松开、政府债供给预期的升温，多重短期影响下利率结合调遣。机构倾向于觉得，在债市较永劫期牛市行情后，市集已获利较多涨幅，投资者止盈和不雅望需求渐渐加大，短期畏高情愫，风吹而草动，市集出现调遣本就未免是合理的。再加上长端利率蕴蓄了多半的来往盘，相对脆弱的来往结构使得债市调遣时波幅有所放大。
合座来看，四月下旬以来的债市调遣是多方面因素共同作用的甩手，与3月的小幅动荡有显着的不同。直至4月30日央行大额投放流动性，市集才再度企稳。
二、往后还能乐不雅吗
有机构觉得即便利率下行最通顺的时候可能还是昔日，但上述扰动在短期内也难以组成债牛的逆转力量。一方面，监管调换市集预期的意图逐步开畅，债市或形成新的学习效应，监管气魄的变化，更多是记挂利率偏低，重回性价比区间之后，影响就会下落。另一方面，一线地产松开计策还是连续落地，市神志临的不细则性也鄙人降，随后干预恭候销售数据的阶段，履行影响可能钝化。反而是上半年机构欠配气象至少保管到6月后，收益率在此之前欠缺大幅握续调遣的能源，因此不妨乐不雅些。
短期内债市当中值多礼贴的风险在于债券刊行的提速，将对流动性形成一定扰动，股票融资刻下低利率水平下资金波动可能会放大市集波动，资金面的镇定性将成为债市订价的中枢，短久期债券的投资具有更高的细则性。如果从中国始终经济结构调遣、市集投资者确立需求等中始终因素看，债券市集合座仍处于较为故意的环境中，长端债券在回调后也将为投资者提供更有性价比的介入契机。
三、择机确立基准国债ETF！
基准国债 ETF（511100）是当下市集涵盖多个要津久期国债的特色产物，自2023年12月25日上市来往以来交投活跃，上市以畴昔均成交额超13亿元！基准国债 ETF（511100）主要追踪上证基准作念市国债指数，选取上交所基准作念市品种名单范围内的一谈国债动作因素券，具体从1年期、2年期、3年期、5年期、10年期、30年期等期限的国债平分辨选取两只傍边最新上市的债券，每月如期调遣一次。面前因素券数目为14只，均为要津期限国债，涵盖短、中、长、超始终限国债，是偏向概括性的中期国债指数。基于前文提到中始终看利率仍处于下行通谈中，通过择机参与确立基准国债ETF（511100），投资者可以很方便地已矣对一揽子国债的投资，平衡捕捉短长端利率的下行契机，散布因流动性、基本面等因素变成的期限风险。
数据开首：wind，上交所，限度2024年4月26日，以上个券不组成投资提倡。
数据开首：wind，数据限度2023年4月26日，指数取沪作念市国债 (950243.CSI)，自基日2022年6月30日以来收益率为6.65%。
相较职权类产物，基准国债 ETF（511100）仅参与债券市集投资，波动风险较低。相较信用债类产物，基准国债 ETF（511100）底层聚焦国债，具有显着的信用安全性。比拟市集上已有的其他国债 ETF 多为固定久期，围聚在中期、始终及超始终，基准国债 ETF（511100）久期概括，每月如期调遣握仓、新老换券，可匡助投资者衔命自行选券、换券的繁琐操作。相较于场外债券指数，基准国债 ETF（511100）还具有 T+0 申赎恶果高、来往更浅易，握仓信息透明，已纳入融券资金使用范围与来往所质押券，来往成本低的特色。
此外，在《银行成本惩办主义》明确对银行自营所投资钞票穿透进行风险权重计量的条目的配景下，基准国债 ETF（511100）底层钞票澄莹、可投钞票明确，在授权计量法中占据显着上风，是感奋银行成本新规穿透条目的可以选拔。
概括来看，在充满不细则性的市鸠合，基准国债 ETF（511100）为风险偏好较低、有国债确立或作念市需求的客户提供了一类更浅易、更精确的器用。