民生证券股份有限公司邓永康，王一如近期对东方电缆进行盘问并发布了盘问论说《2025年半年报点评：趋势向好，包涵存货和协议欠债增长》，赐与东方电缆买入评级。
东方电缆(603606) 事件：2025年8月15日，东方电缆发布2025年半年报，2025H1完了收入44.32亿元、同比增长8.95%；归母净利润4.73亿元、同比着落26.57%；扣非归母净利润4.62亿元、同比着落21.83%。 单季度来看，25Q2公司收入22.85亿元、同比着落17.13%，归母净利润1.92亿元、同比着落49.56%，扣非归母净利润1.88亿元、同比着落47.13%。事迹着落的原因：1）居品收入结构的变化，2025H1电力工程与装备线缆和海底电缆与高压电缆居品附加值有所着落，附加值较高的海洋装备收入着落；2）2024年上半年存在出售地皮使用权，阐述金钱措置收益的影响。 分业务来看，2025H1公司完了电力工程与装备线缆贸易收入21.96亿元、同比增长24.85%，收入占比约49.60%；完了海底电缆与高压电缆收入19.57亿元、同比增长8.32%，收入占比约44.18%；完了海洋装备与工程运维贸易收入2.75亿元、同比着落44.61%，收入占比约6.22%。 在手订单转变高，包涵存货和协议欠债增长。凭据公司半年报，法例2025年8月12日公司在手订单约196亿元，其中，电力工程与装备线缆、海底电缆与高压电缆、海洋装备与工程运维分辩为50亿元、110亿元和36亿元。此外，法例25H1末，公司存货约31.16亿元，较上年期末增长69.91%，主要来自海底电缆与高压电缆居品库存增多；其中库存商品约15.31亿元、半制品8.49亿元、发出商品1.96亿元。从预收来看，外汇交易25H1末公司协议欠债约16.74亿元，较期初增长45.91%。 阻抑完善产能布局。凭据半年报，公司已参股浙江海风母港状貌，手脚蓄积产业的新式功能港，风电母港用于真切海风电建设，由省海洋风电发展有限公司开发建设，分温州洞头、宁波象山两个片区，计划2030年后造成300万千瓦/年以上的真切海风电总装保险才能，开发全省2800万千瓦的真切海风电资源，产能辐照华东乃至世界。同期，公司将有序鼓吹中央盘问院·总部工程建设，完成将来工场二期钢结构厂房吊装，落实状貌制拓荒技改灵验晋升产能，并完了南部产业基地投产，鼓吹北部产业基地状貌建设。 投资提议：咱们瞻望公司2025-2027年贸易收入分辩为112.7、141.3、153.3亿元，归母净利润分辩为15.0、22.9、24.5亿元，现价对应PE倍数约25x/17x/15x。商量到行业需求预期成就、公司订单范围结构以及盈利水平行业零散，防守“推选”评级。 风险辅导：行业需求不足预期；上游原材料价钱波动；行业竞争加重等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增抓评级5家；昔日90天内机构主义均价为58.22。
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